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东方精工:需求持续低迷,期待转型落地

发布时间:2015-11-03    研究机构:广发证券

公司前三季度实现营业收入837.2百万元,同比增长11%,归母净利润为36.54百万元,同比下滑39.64%;同时公司发布2015年全年业绩预测归母净利润变动区间为58.87-109.33百万元,同比变动幅度-30%-30%。

需求压制业绩,百胜动力并表对收入端有所改善。母公司第三季度实现净利润256万元,同比下滑74.4%,环比降幅扩大,显示出瓦楞纸印刷行业下游需求仍然比较萎靡。此外,同样受下游需求影响,Fosber 目前对公司业绩的贡献并未完全体现出来。三季度百胜动力实现并表,对公司业绩有所贡献,百胜2015-2017年承诺净利润分别为5000万元、5500万元和6400万元,考虑80%持股比例,未来百胜对公司业绩增厚作用明显。

合资公司进展顺利,明年有望形成新的业务增长点。公司先后与Fosber、EDF 及弗兰度设立合资公司。目前与Fosber 合资公司生产的宽幅瓦楞纸板生产线(混合线)已经投产,并取得国内60百万元订单,国产线预计明年推向市场。新产品有望成为公司新的业务增长点。

转型决心强烈,“东方+”战略稳步推进。目前,公司非公开发行已获通过,未来转型决心强烈,未来公司将以智能瓦楞纸箱包装设备为基础,同时布局机器人核心零部件和信息控制系统(MES)形成“东方+”的业务模式,打造工业智能生产解决方案和高端装备制造企业集团。

投资建议:预计2015-2017营收分别为1122百万、1272百万和1542百万元, EPS 分别为0.12元、0.21元和0.25元,基于公司新产品进入落地阶段,且在智能制造和高端装备领域的积极布局,给予公司“买入”评级。

风险提示:印刷包装行业需求低迷;外延不确定性;合资公司订单低预期。

申请时请注明股票名称