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东方精工中报点评:苏州百胜并表业绩提升,收购普莱德打开新能源电池增长空间

发布时间:2016-08-29    研究机构:华创证券

1.苏州百盛并表增厚业绩,意大利Fosber业绩补偿提升净利润水平。

报告期内公司瓦楞纸板生产线设备营业收入2.40亿元,同比略微下降3.08%;毛利率17.14%,同比提升6.76个百分点。高端核心零部件板块以动力设备为主营产业,并表苏州百盛(1-6月)新增动力机设备营业收入1.09亿元,毛利率30.69%。

报告期内,公司期间费用率略有下降,其中销售费用率6.58%,同比降低0.57个百分点;管理费用率11.67%,同比提升0.54个百分点;财务费用率0.07%,同比降低1.09个百分点,主要系本期汇兑收益增加。报告期内,公司营业外收入2980.66万元,同比增长236.72%,其中来自意大利Fosber原股东的业绩补偿款2520.40万元,净利润大幅提升。

2.智能包装设备国际领先,全年订单预计较大增长。

公司智能包装设备拥有东方精工(002611)佛山总部、意大利Fosber、美国Fosber、广东佛斯伯智能设备有限公司、意大利EDF、佛山市南海欧德佛智能设备有限公司等六个制造主体。报告期内,意大利Fosber集团保持高速宽幅瓦楞纸板生产线领域全球第二的行业地位,瓦楞纸板生产订单(包括整机、干部、湿部)较去年有较大增长,预计大部分可以在年内进行交货并确认收入。

合资公司广东佛斯伯针对亚洲市场设计、研发的“亚洲线”产品也在加紧各项工作的筹备,其中的“干部”已经完成设计并完成样机调试阶段,“湿部”的研发设计仍在进行当中,预计整机产品在2017年上半年面世。

2016年5月,公司收购EDF100%股权,并于7月11日完成交割。公司将EDF作为高端瓦楞纸箱印刷设备的研发、生产基地,能实现高端机型在欧洲的生产,有助于带动全球设备销售。

3.收购普莱德强化高端零部件板块拼图,“东方+”战略逐步兑现。

2016年7月,公司宣布拟以47.5亿元的价格向普莱德全体股东发行股份及支付现金购买其合计持有的普莱德100%的股权;同时,公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金29亿元,用于支付购买标的资产的现金对价、支付本次交易相关中介机构费用、普莱德溧阳基地新能源汽车电池研发及产业化项目。

普莱德成立于2010年,深耕动力电池系统PACK环节,在锂电池模组PACK集成及电池管理系统(BMS)研发、设计、生产、维护等方面拥有丰富的实践经验,设计并定型动力电池系统达120余个,拥有国家专利50余项,下游客户包括北汽新能源、中通客车、福田汽车、南京金龙等新能源汽车核心企业。受益新能源汽车行业的高速成长,普莱德2014年至2016年一季度分别实现营业收入2.47、11.14、5.73亿元,实现净利润-175、10149、7905万元,完成跨越式发展。普莱德承诺2016-2019年实现扣非后净利润2.50、3.25、4.23、5.00亿元。

公司自上市以来,制定了智能包装设备,智能自动化设备和高端核心零部件三大业务板块协调发展的战略框架。此前公司已通过收购佛斯伯、弗兰度、嘉腾机器人,基本完成了智能包装和智能自动化领域的布局。收购苏州百胜是公司迈向高端核心零部件的第一步,此次收购普莱德将强化公司在该领域的布局,打开新能源电池行业全新成长空间。未来“东方+”战略逐步兑现,看好公司长期成长性。

假设普莱德2016年部分并表,贡献5000万税后净利润,2017年开始全年并表,预计公司2016-18年归母净利润分别为1.44、4.80、6.06亿元,考虑公司增发后的股本变动,对应EPS0.11、0.38、0.47元,PE132X、40X、31X,维持“推荐”评级。

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