移动版

东方精工:普莱德业绩靓丽将消除市场分歧

发布时间:2016-10-09    研究机构:招商证券

10月1日,东方精工(002611)公告普莱德2016年1-6月经营情况,普莱德2016年1-6月营业收入16.54亿元,净利润1.79亿元,预计全年将超2.5亿承诺,基本符合我们对普莱德2016年净利润4亿元的预测。我们于8月22日发布深度报告《东方精工—并购普莱德进军新能源汽车行业,将打开市值空间》,我们认为,基于新能源行业的蓬勃发展和普莱德股东的产业背景,业绩将大幅超承诺。继续维持公司“强烈推荐”评级,维持目标价20元。

高价收购引发市场分歧,普莱德靓丽业绩将逐渐消除分歧。收购普莱德价格高达47.5亿,市场对于收购前景分歧较大,我们认为,交易结束后普莱德仍将保证丰富产业资源、下游强劲需求,实际利润将大幅超承诺。普莱德1-6月营业收入16.54亿元,净利润1.79亿元,靓丽业绩印证我们之前全年4亿元净利润的预测,我们相信,市场分歧将会逐渐消除。

背靠高端核心客户,业绩大幅增长,华丽业绩确属“真材实料”。来自北汽新能源、北汽福田、中通客车三个核心客户的订单快速增长,通过自身竞争力及深厚产业资源,2016年实际利润将大幅超承诺。净利率处于行业平均水平,关联交易均是市场公允定价,不存在利益输送。

充分享受行业及客户成长,订单充沛,适时拓宽产业链。普莱德在手及意向订单超40亿,得益于新能源汽车行业及核心客户的快速发展,未来几年将持续保持营收利润高增长。且普莱德会适时通过收购或者自建形式进入电芯领域,拓宽产业链。

贯彻“东方+”战略,可能进一步整合资源。公司近年来严格贯彻“东方+”战略,整合资源,收购优质资产。收购普莱德仅仅切入了新能源产业链中的PACK环节,未来公司有望通过进一步整合资源向产业链其他领域拓展。

投资建议:预测2017年归属上市公司净利润6.7亿元,对应EPS(考虑配套融资)0.61元,PE27倍,考虑持续外延预期,维持“强烈推荐-A”评级。

风险因素:1)宏观经济影响设备的投资需求。2)新能源汽车行业风险。3)收购整合风险:东方并购多家意大利企业,业绩受全球经济影响,存在不确定性,此次并购普莱德为新能源领域,存在收购和整合风险。

申请时请注明股票名称