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东方精工:智能包装设备企稳,收购电芯Pack龙头业绩有望超预期

发布时间:2017-02-20    研究机构:中泰证券

下游需求回暖,智能包装设备业绩企稳:公司原有传统主业为瓦楞纸箱设备生厂商,从14年开启海外上下游产业链并购转型智能包装设备,以及消费端的高端核心零部件领域。在智能包装领域,公司与收购意大利公司fosber成立合资公司并成功研发新产品。随着下游造纸行业经历洗牌由低谷转向回暖,印制需求的逐渐恢复,供求关系的转变使得智能包装设备业务向好,另一方面,人工成本上涨,企业有动力提高包装设备自动化水平,从而带动公司新产品需求,我们预计下游企稳具有可持续性。

收购普莱德,业绩有望超预期:公司去年7月公告拟定以47亿元收购北京普莱德,切入新能源汽车动力电池pack领域,目前已通过发审委审核。普莱德是第三方电芯pack龙头企业,其上游电池端与其股东之一的CATL深度合作,下游与其股东北汽新能源等车企合作需求有支撑。北汽新能源2017年预计销售17~20万辆,双方战略协议初步约定北汽未来不低于50%的电池pack购自普莱德。除此以外,其下游合作伙伴还包括福田汽车、宇通客车、中通客车等,并不断开发新客户,将受益于新能源汽车的景气周期。根据调研信息,普莱德2016年营收高于电池行业的整体增速,我们预计普莱德2016年有望超预期完成业绩对赌,并有望在2017年延续高增长态势。

投资建议:预计2016-2018年分别实现归母净利润1亿、9亿和10.43亿元,同比分别增长54.41%、799.25%和15.82%,对应EPS(增发摊薄后)分别为0.16、0.70和0.82元,当前股价对应三年PE分别为108、24、21倍,给予目标价19.57-23.5元(以2月17日收盘价计,对应2017年24倍PE),“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行,新能源汽车政策不及预期,下游需求不及预期,新产品销售不及预期

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