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东方精工:收购普莱德,乘新能源东风再起航

发布时间:2017-07-01    研究机构:方正证券

1) 收购PACK 龙头普莱德,切入动力电池系统PACK 业务。

普莱德为国内第三方动力电池系统PACK 龙头。目前已有7万余辆搭载普莱德动力电池系统的新能源交通工具运行于国内数十个城市,合计运行里程达30 亿公里。按照2016 年动力电池系统装机量(辆)的数据,普莱德的产量位居国内第三,各项性能均处于行业领先地位。

2) 行业洗牌加剧,看好普莱德与上下游巨头产业协作的发展模式。新能源汽车财政补贴退坡,审核趋严,行业洗牌加剧,行业集中度提高成为大趋势,行业龙头强者恒强。普莱德具有深厚的行业背景,原股东北大先行、CATL、北汽产投、福田汽车等均为新能源汽车产业链上的重要企业。普莱德与北汽新能源、福田汽车、中通客车等下游大客户业务合作关系稳定;与上游电芯巨头CATL 深度合作,2016 年1-6 月CATL向普莱德销售电芯占当期营业收入的比例达22%。普莱德、CATL 与北汽新能源于2016 年5 月10 日签订《三方战略合作协议书》,未来5 年内北汽新能源优先与CATL 和普莱德合作开发电池产品。公司近期公告与北汽新能源签订8 万台动力电池战略采购合同,合同金额达36.89 亿元,为普莱德2016年营业收入的90%,有力地保障了公司的业绩增长。

3) 原有智能包装设备业务回暖。公司6 月27 日公告将收购意大利Fosber 剩余40%股份。Fosber 在高速宽幅瓦楞纸板生产线领域排名全球第二。Fosber 2016 年实现净利润8,524 万元,超过年度业绩承诺约50%以上。收购完成后,公司智能包装设备各版块业务将实现深度协同,且公司的盈利能力将进一步得到提升。另外,公司本部瓦楞纸箱印刷机业务一季度行业回暖,订单情况好转,有望贡献稳定业绩。

4) 投资建议:预计2017-2019 年归母净利润分别为619.73、796.09、954.10 百万元,EPS 分别为0.54 、0.69、0.82 元,对应PE 分别为26.80X、20.86 X、17.41X。首次覆盖,给予推荐评级。

风险提示:新能源汽车发展低预期、新能源商用车销量低预期。

申请时请注明股票名称